Der Anteil der Aktionäre an der Gesamtbevölkerung ist mit 6% bzw. 7% in Deutschland bzw. Österreich verschwindend gering. Dieser Anteil liegt in Ländern wie den Niederlanden, den USA, Großbritannien oder Japan bei rund einem Drittel bzw. Viertel.

Nach einer Studie der österreichischen Nationalbank, betrug das Geldvermögen der österreichischen Haushalte 2015 € 608 Mrd. Davon sind € 19,6 Mrd. also 3,2% direkt in Aktien investiert. Darüber hinaus sind natürlich noch Aktieninvestments in Investmentfonds zu berücksichtigen, in denen weitere ca. € 50 Mrd. investiert sind. Wenn man von ca. einem Viertel in Aktienfonds bzw. als Aktienanteil in Mischfonds ausgeht, kommt man auf weitere ca. € 12-13 Mrd. also ca. 2% des gesamten Geldvermögens in indirekten Aktieninvestments. Somit kommt man betragsmäßig sogar auf einen noch niedrigeren Wert von ca. 5% des Geldvermögens, das direkt oder indirekt in Aktien investiert sein.

Ein wesentlicher Grund wird sicher darin zu suchen sein, wie die Altersvorsorge im jeweiligen geregelt ist. Da Deutschland und Österreich weiterhin umfassend auf das Umlagesystem vertrauen, besteht auch kein Bedarf nach Aktieninvestments als Mittel für die Altersvorsorge. Dass dieses Vertrauen mittelfristig erschüttert werden wird, habe ich schon an anderer Stelle erläutert. Ein Anheben der Aktienquote erscheint allein zur Absicherung gegen den Ausfall des staatlichen Vorsorgesystems dringend erforderlich. Das ist aus meiner Sicht aber nicht der einzige Grund, warum die Aktienquote in Deutschland und Österreich so niedrig ist.

4 Gründe, warum Aktien vermeintlich böse sind

Aktien sind nichts anderes als ein verbriefter Anteil am Eigenkapital eines Unternehmens, also eine Beteiligung an der Aktiengesellschaft. Dabei handelt es sich um eine Investition in reale Werte, denn die Aktiengesellschaft ist nur die Hülle für die Summe der materiellen und immateriellen Aktiva des Unternehmens, also die Werkshallen, Maschinen, Lager, Patente, Know-How, etc. Zudem versorgen die Aktionäre die Aktiengesellschaft (jedenfalls im Zeitpunkt der Gründung) mit Eigenkapital, das für Investitionen genutzt werden kann. So dahin geschrieben, klingt das ja richtig positiv…dennoch führen folgende vier Einflussfaktoren zu einem grundsätzlich negativen Blick auf Aktieninvestments.

1. Erziehung und allgemeiner Sprachgebrauch – wir sind in vielen unserer Verhaltensweisen als Erwachsener die Summe der bereits als Kind erlebten und erlernten Muster. Insbesondere unsere Verhaltensmuster zum Thema Geld werden ganz wesentlich von unseren Eltern und kindlichen Erfahrungen geprägt. Natürlich nimmt hier das Sparen von Kleinbeträgen auf dem Junior-Sparbuch der Sparkasse beim Weltspartag oder das Sparbuch von der Oma einen wesentlichen Einfluss. Diese Einflüsse werden aufgrund der Abwesenheit von finanzieller Bildung in der Schule wahrscheinlich verstärkt statt überschrieben. Darüber hinaus prägt der allgemeine Sprachgebrauch ein grundsätzlich negatives Bild von Aktieninvestments:

• “Das glatte Börsenparkett” macht Angst vor dem Ausrutschen
• “Die globalen Finanzmärkte” klingen fremd und wenig Vertrauen einflößend
• “Die Hochfinanz, Zocker und Spekulanten” sind nicht erst seit der Globalen Finanzkrise 2008/09 ganz explizite Feindbilder in der öffentlichen Diskussion
• “Finanztransaktionen” wie der Kauf von Aktien sollen bald auch Gegenstand der Besteuerung im Rahmen eines Tobin Tax-Modells sein; nicht nur dass es dagegen keinen Widerstand gibt, die Politik erhält hierfür sogar selektiven Applaus…

2. Risiko- und Verlustaversion – Unser Verhalten ist nun einmal evolutionsbedingt so gestrickt, dass wir Verluste höher gewichten als Gewinne – wir sind risiko- bzw. verlustavers. So wurde nachgewiesen, dass ein Verlust von €100 schwerer wiegt, als ein Gewinn von €100. Der Homo Oeconomicus handelt in dieser Hinsicht eben doch nicht nutzenmaximierend sondern irrational. Dazu mögen auch noch selbst gemachte oder von Familie und Freunden überlieferte Verlust-Erfahrungen z.B. beim Platzen der Dotcom-Blase oder im Zuge der Finanzkrise beitragen. Die uns ureigene Verlustaversion wird im Hinblick auf Aktieninvestments und das damit einhergehende Risiko durch diese Erfahrungsberichte noch weiter verstärkt.

3. Mangelnde Information und die Vermeidung fremder Gewässer – Es mag überraschen, dass dies im Informationszeitalter ein Thema ist. Einige Recherchen im Internet oder das Lesen einiger einschlägiger Bücher sollten jeden in die Position versetzen, sinnvoll und ohne dem Eingehen von argen Risiken in Aktien zu investieren. Dass dem nicht so ist, zeigte mir jüngst das Gespräch mit einer sehr gebildeten, weltgewandten Freundin. Sie hat promoviert, ist leitende Angestellte und verdient gutes Geld. Im Zuge des Gesprächs ergab sich, dass sie zwar seit Jahren regelmäßig spart, allerdings ausschließlich auf…einem kaum verzinsten Online-Sparkonto. Auf meine Frage warum, meinte sie lapidar, dass sie sich beim Thema Geldanlage nicht auskennen würde und sie ja kein Risiko eingehen würde wollen.

4. Ausgestaltung des Steuersystems und sonstiges staatliches Handeln – das österreichische Steuersystem ist so gestaltet, dass Aktieninvestments benachteiligt werden. Auf realisierte Kursgewinne und Dividenden wird eine Kapitalertragssteuer von € 27,5% verrechnet, Verluste auf realisierte Kursgewinne können nur im selben Kalenderjahr mit Kursgewinnen gegengerechnet werden, nicht aber vorgetragen werden. Zinsen auf Spareinlagen bei Banken werden hingegen “nur” mit 25% Kapitalertragssteuer belastet. So werden schlicht und einfach Sparbuchsparer bevorzugt. Auch andere Konstruktionen, wie die staatliche geförderte Pensionsvorsorge, sind so gestaltet dass sie vor bösen Aktieninvestitionen schützen, bspw. durch das Vorsehen einer teuren Garantiekonstruktion, auch wenn diese bei langfristigen Investments wenig sinnvoll erscheint.

Klage nicht, setz Dich einfach über diese negativen Sichtweisen – 4 Gründe warum Aktieninvestments sehr sinnvoll sind

Wie schon an anderer Stelle ausgeführt, macht es aus meiner Sicht wenig Sinn sich über derart negative Situationen zu beklagen. Besser ist es wohl sich darüber einfach hinwegzusetzen und die eigenen Geschicke in Bezug auf Aktieninvestments selbst in die Hand zu nehmen. Dies erscheint aus folgenden Gründen sehr sinnvoll:

1. Der Hauptgrund: Höhere Erträge – aus Aktieninvestments ergeben sich langfristig höhere Erträge als aus Investitionen in Spareinlagen oder Staatsanleihen. Über viele Jahre hinweg kann realistischer Weise mit einem durchschnittlichen Ertrag von 7-8% p.a. gerechnet werden. So hat der MSCI World-Index seit 1994 einen durchschnittlichen jährlichen Ertrag von 7,0% erwirtschaftet (Quelle: MSCI) Durch die Kräfte von Zins- und Zinses hilft dieser höhere Ertrag, den Weg zur finanziellen Freiheit deutlich schneller zu gehen. Durch Aktien entsteht also eine viel mächtigere passive Einkommensquelle, als aus anderen Investment-Möglichkeiten.

2. Absicherung gegen Inflation – Aktieninvestments sind, v.a. im Gegensatz zur Investition in Staatsanleihen und Bankeinlagen, gegen Inflation abgesichert. Dies liegt daran, dass viele Geschäftsmodelle von Aktiengesellschaften (natürlich in unterschiedlichem Ausmaß) mit den Effekten von höherer Inflation umgehen können. So können Preise erhöht werden, was zu Umsatzsteigerungen führt, wodurch höhere Kosten für Rohstoffe, Löhne & Gehälter bzw. sonstige Verwaltungsaufwendungen weitergereicht werden können. Dadurch kommt es vereinfacht gesprochen auch zu einer Absicherung der Gewinne gegen Inflation und bei gleichbleibendem Multiple auf den Gewinn auch zu einem Gleichbleiben des Werts der Aktie.

3. Schutz gegen Teil-/Totalverlust durch hoheitliches Handeln – In den letzten Jahren hat sich gezeigt, dass Investments in Bankeinlagen und Staatsanleihen dramatisch der gesetzgeberischen und regulatorischen Aktivitäten unterworfen sein können. Dadurch kann es nämlich zu plötzlichen Teil- oder Totalverlusten kommen. So wurden in Zypern Bankeinlagen über € 100.000 im Rahmen eines Bail-In in Eigenkapital der Bank umgewandelt und durch Abschreibungen aufgebraucht. Ebenso hat der griechische Staat seine Staatsanleihen restrukturiert indem ein Schuldenschnitt durchgeführt wurde und auf gestreckte Anleihen mit niedrigem Zinssatz umgeschuldet wurde. Die Präzedenzfälle in der Eurozone liegen also vor und können jederzeit wiederholt werden. Diese rechtlichen und regulatorischen Risiken auf Teil-/Totalverlust bestehen bei Aktien nicht. Natürlich kann eine Aktie als Eigenkapital der Aktiengesellschaft durch Konkurs wertlos werden; doch handelt es sich dabei nicht um einen bewusst herbeigeführten, hoheitlichen Akt.

4. Volkswirtschaftlicher Nutzen – wer in Aktien investiert, stellt dem Unternehmen Eigenkapital zur Verfügung, das für Investitionen genutzt werden kann. Dies ist eine wichtige volkswirtschaftliche Funktion, die viel breitflächiger wahrgenommen werden müsste. Der Ersatz zu staatliche Subventionsmaßnahmen ist aus meiner Sicht unbefriedigend und Fremdkapital über Bankfinanzierungen ist eben kein Eigenkapital.

Nun hoffe ich natürlich mit diesen Blogbeitrag einen Beitrag zu Überwindung der negativen Perzeption von Aktieninvestments beigetragen zu haben 😉 Wer sich ernsthaft auf den Weg zur finanziellen Freiheit machen möchte, kommt mE nicht um Aktieninvestments herum. Für den Einstieg würde ich immer mit der Investition in ETFs beginnen – siehe auch folgende Übersicht.

Wie gewohnt, freue ich mich über zahlreiche Kommentare! Gibt es aus Eurer Sicht weitere Gründe für die negativen Ressentiments zu Aktieninvestments? Oder – noch besser – zusätzliche Gründe, die ganz stark für die Investition in Aktien sprechen?